【決算分析】名南M&A

キャッシュリッチ罠”と、利益M&Aビジネス現実

成約件数33件、赤字14億、預金9円──その構造に、成長本質あるか?

東海地方拠点中小企業向け事業承継支援行うM&Aは、会計事務所金融機関ネットワークした地域密着モデル展開する企業ある。

一方で、着実成約実績裏腹に、業績慢性赤字からず、「利益コンサルモデル」という深刻構造ジレンマ抱えいる。

11中間、決算の“二つ顔”──豊富現金と、深い赤字

M&A株式会社は、20253月末時点預金99,000保有し、自己資本比率92.7%。一見て、健全性高い財務体質誇るよう見える。

しかし、その実は大きく異なる。売上4.8に対し、営業損失1.9最終損失1.4

つまり、売上3割に相当する営業赤字発生おり、同社収益モデルが“現金使って維持いるだけ”状態ある。

営業赤字本質──コスト構造利益創出不均衡

PL精査すると、売上利益7,099に対して、26,450このうち、賞与引当だけ2,973のれん償却1,833と、利益圧迫する“現金項目”大きな比率いる。

さらに営業損益では、

  • 投資損失:8百万円(投資事業組合・持分関連)

  • 受取利息・配当金:わずか88

という結果っており、資金運用収益貢献軽微。営業損失から最終損失転落利益ない投資活動影響いること読み取れる。

キャッシュフロー構図──利益資金増加

一方、キャッシュフロー計算見ると、営業CFは+5.6黒字ある。これ本来材料見えるが、実態は“会計処理によって生まれキャッシュ”過ぎない。

営業CF構成見ると:

  • 賞与引当増加:+2,974

  • 費用減少:▲18,527

  • 消費減少:▲6,163

  • 法人支払い:▲13,849

これらの項目すべて一時的・会計処理CF変動あり、「事業キャッシュ」ではなく、「帳簿処理きたキャッシュ」ある。

しかも営業CF源泉ある“売上債権減少”や“在庫減少”よう実質キャッシュ創出項目ほぼ存在ず、今後安定キャッシュ創出困難推定れる。

マフォロバ買収と“利益M&A連鎖”

当中間期は、マフォロバ株式会社100%子会社われた。取得対価2,000円、のれん1,833計上れ、5償却れること注記いる。

しかし、問題この買収が「業績」まったく寄与ていないだ。

  • PL上、M&Aマッチングプラットフォーム事業売上限定

  • 営業損失前年上回るペース拡大

  • のれん償却が“損失数字化”助長

つまり、戦略投資収益構造補強ていないのである。

キャッシュ延命する”経営その限界

財務CF見ると、当期資金流出配当支払いによる7,858のみ。借入ず、金融リスク低い。

だが逆にば、事業赤字出しながら、内部留保だけ回しいる構造あり、いわば“時間買う”状態いるとも言える。

このよう財務戦略は、「事業近いうち利益れる」こと前提成立するが、現時点その兆し乏しい。

M&A仲介ビジネスの“構造疲労”映す企業

M&A直面いるは、「マーケットっているに、なぜ利益ないか」という構造問題ある。

M&A仲介業界は、ガイドライン改訂・コンプライア強化・プラットフォーム競争激化により、“小規模独立からない構造”つつある。

今後、この会社取るは──

  • 取引件数規模稼ぐ

  • 少数精鋭単価する

  • プラットフォーム投資領域移す

いずれにしも、現金厚みあるこそ、決断猶予期間ある

論評ない。キャッシュ尽きるに、成長回路描けるどうか──その岐路に、M&Aっている。

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