ウェッジホールディングス株式会社（第24期中間決算）

■ 企業概要

ウェッジホールディングスは、電子書籍やゲームなどのコンテンツ開発事業と、タイ拠点のマイクロファイナンス投資（GL関連）を両輪とする異色の投資型企業である。

GL社を巡る粉飾・訴訟問題が尾を引き、財務健全性とガバナンスには常に懸念が付きまとう。

■ 業績サマリー（第24期中間：2024年10月〜2025年3月）

■ 黒字転換のカラクリ──「持分法益」と「為替差益」の効果

• 実質的な業績回復ではなく、持分法による投資利益（+8,852万円）と為替差益（+1,101万円）が黒字の主要因。

• 一方、本業である営業活動は依然赤字（▲2,252万円）。

• GL社に依存した帳簿上の利益であり、キャッシュ創出を伴わない構造。

• つまり、利益の「質」が依然として低い。

■キャッシュアウトの実態──黒字でも減る現金

• 実質のキャッシュ流出は貸付金の新規実行（グループ内資金移動か）。

• PLは黒字だが、BSとCFでは“出血”状態が続く。

• 財務体力は確実に消耗中。

■ コンテンツ事業──黒字確保も“成長”の実感乏しく

• 黒字は確保されたが、実質はコスト調整による演出。

• 成長ドライバーが見えず、「持続性ある黒字」とは言い難い構造。

■GL問題──黒字の下で続く構造的不信

• 監査法人アリアは「限定付結論」を付与。

  • GLHの融資取引の影響不確定

  • GL（簿価10億円）の評価見直し未実施

• GL関連訴訟（JTRUST ASIAほか）は継続中

• GLF（タイ法人）はライセンス取消 → 清算中 → 持分法除外

➡️ 「黒字だから安心」とは言えない。そもそもGL評価そのものが不確定要素。

■これは“事業の黒字”ではなく“帳簿の黒字”だ

ウェッジホールディングスはPLでは黒字、だがCFでは出血、BSでは不信という三重構造にある。

• 持分法益に頼る“帳簿回復”

• 現預金の流出とグループ内貸付という“見えない資金移動”

• 限定付き監査意見という“第三者からの警告”

企業としての真の健全性は、黒字か赤字かではなく、“どのようにして黒字なのか”にこそ表れる。

そして今の黒字は、過去の傷を覆う化粧板にすぎないのではないか。

「黒字復帰」とは、果たして企業の再生なのか──
それとも、帳簿上だけの“形だけの勝利”なのか。