【決算分析】株式会社ジオコード（第21期）

ジオコードの「Web×SaaS」戦略に陰る現実と課題

企業概要

株式会社ジオコードは、SEO対策・Web広告・サイト制作を一気通貫で提供する「Webマーケティング事業」と、営業支援や勤怠管理などのクラウド業務支援SaaSを展開する「クラウドセールステック事業」を二本柱に、東京・大阪を拠点として全国展開を図るDX系ベンチャー企業である。

創業は2005年、長年培ってきた検索エンジン対策ノウハウに加え、Web制作・広告運用・SaaS導入支援を融合させた“集客から業務改善まで”を包括的に支援できる点が強み。

主要プロダクトには、見込み顧客の育成・商談管理を一体化したCRM「ネクストSFA」、ICカードを活用した勤怠・交通費精算ツール「ネクストICカード」がある。

 業績サマリー

（第21期：2024年3月～2025年2月）

➡ 赤字続きの本業と、営業外・金融収益に支えられた黒字計上という“ねじれ構造”。

セグメント別構造

本業は縮小気味、収益源は広告と金融投資

• SEOを中心とする“オーガニックマーケティング”は新規案件が鈍化。

• Web広告は+31.3％成長でカバーするが、全体では利益減。

• クラウド部門（ネクストSFA／ICカード）はユーザー獲得進むも赤字体質から脱却できず。

財務構造

キャッシュは潤沢だが、投資が“財務圧”に変化

• 営業CFは4倍近い伸び（売掛金回収＋保証金受け取り）

• 投資CFは▲3.0億円（有価証券取得に2.9億円）

• 財務CFは▲1.05億円（借入返済＋配当）

➡ 「利益は薄くとも、現金はある」構造だが、成長投資＝金融投資に寄った形が懸念材料。

支配構造と株主動向

“創業社長と持株会社”による二重構造

• 筆頭株主：ディーグラウンド（原口社長が代表）、保有比率35.9%

• 原口社長本人の直接保有：22.3%

• 実質的に58％以上を創業者が支配

➡ この構造は「意思決定の速さ」という武器にもなるが、コーポレートガバナンス面での透明性課題を残す。

戦略の歪み

“SaaSで未来を取る”構想の限界か？

• クラウド部門は前年比+19%増収だが赤字転落（▲1,009万円）

• 投資回収を急ぎすぎた販管費増、採用費の先行が響く

• 本業で稼げていない状況で、金融収益（配当金25百万円）で帳尻を合わせる構造

➡ 「SaaS企業のふりをした広告収益会社」になりかけているリスクが見える。

“広告依存とSaaS赤字”の構造転換を問う

株式会社ジオコードは、数字だけ見れば「成長して黒字」だ。

だがその中身を覗くと──

• 営業利益は赤字拡大

• 成長の牽引役はWeb広告

• 期待されたSaaSは成長しても収益化できず

• キャッシュの大半を金融投資に振り向け、次の一手が見えない

この会社は本当に「Web×SaaS」なのか。

「未来を取る」ためのクラウド投資は、いつまで“未来”のままでいられるのか。