ブースボーン
2025年6月2日、日本バリュー・インベスターズ株式会社（以下、NVI）は、株式会社RS Technologies（証券コード：3445）の株式を1,390,300株取得し、発行済株式総数に対して5.26％の保有比率に達したことを、大量保有報告書（特例対象株券等）で開示した。
報告義務発生日は5月30日であり、取得は市場外で一括して行われたと見られる。
保有目的は「投資一任契約に基づく顧客資産の運用」とされており、NVIがファンド運用の中で構造的に評価するテーマとして、RS Technologiesの事業性を高く見積もっている可能性がある。
日本バリュー・インベスターズとは
独立系バリュー志向のアクティブ運用会社
NVIは2005年創業の独立系投資顧問会社であり、「中小型バリュー株への中長期投資」を軸とする運用スタイルで知られている。代表は伊藤義彦氏。
企業価値と株価の乖離に着目しながら、企業との対話やアクティブ・オーナーシップも辞さない姿勢を持つが、一方で過度なアクティビズムを排し、企業との信頼関係の構築を重視する“穏健型バリュー投資家”の代表格でもある。
RS Technologiesとは？
半導体材料再生分野のニッチリーダー
RS Technologiesは、半導体製造工程で使用されるシリコンウェーハ（特にテスト用ウェーハ）の再生加工事業を中核に据える企業である。
この分野は「高い歩留まりを要求される工程で使用される一方、消耗が激しい」という特性を持つため、加工精度とコスト効率の両立が極めて重要であり、RS Technologiesはここで“技術的コモディティの非コモディティ化”を実現してきた稀有な企業である。
TSMCやサムスン、インテルなど世界の大手半導体ファブとの取引実績を有し、中国や東南アジアへの拠点展開も進む。
なぜ今、NVIはRS Technologiesを選んだのか？
4つの仮説
- バリュエーションと成長のギャップ：PBRやPERが相対的に割安である一方で、中長期的な半導体市況の回復期待が強く、評価の上振れ余地が大きいと判断。
- ROIC・営業CF構造の安定性：設備産業でありながら、資本回転率・営業キャッシュフローの効率性が高く、資産効率での魅力が大きい。
- ESG・循環型モデルとしての評価軸：再生加工という事業モデルは、環境負荷の低減という点でESG型運用に親和性があり、ファンドのESG比率維持にも貢献。
- 中小型株市場の流動性回復と需給ギャップ対応：2025年以降、グロース市場を中心に需給回復の兆しがあり、NVIが先んじてポジションを取った可能性。
素材と装置のあいだ”を狙う静かな選別投資
日本バリュー・インベスターズによるRS Technologies株の5.26％保有は、同社の独特な技術力と市場ポジションに対する「中長期的確信表明」と見るべきだ。
素材でもない、装置でもない──その中間に位置する「プロセス素材再生」という領域で成長する企業に対して、国内系バリュー投資家が明確に評価を示した意義は大きい。
今後は、NVIがどこまで同社との対話を深めるか、そしてRS Technologiesがその評価に応えるような開示・事業展開を見せられるかが、次の焦点となる。
