自己資金7億円超、謎の香港法人が狙うマーチャントの資本構造再編
2025年7月23日、香港を本拠とするHong Kong Sunlight House Limited（以下、サンライトハウス）は、マーチャント・バンカーズ株式会社（以下、MB社）の株式2,316,300株（発行済株式の7.28％）を保有していることを関東財務局に提出した大量保有報告書により明らかにした。
報告書上の保有目的は「純投資」とされているが、わずか1ヶ月足らずで約7.6億円の自己資金を投入し、資本市場の法定ラインを超えて保有した背景には、制度内から構造圧力を形成する“無言型アクティブ資本”の胎動が透けて見える。
提出者の素性
香港将軍澳から現れた“サイレント・サンキャピタル”
Sunlight House Limitedは、2019年3月29日に設立された比較的新興の法人で、以下のようなプロファイルを持つ。
- 所在地：香港・将軍澳（Po Lam地区）Metro City Phase 1 Tower
- 代表者：Lo Buntak（ロ・ブンタク）氏
- 資金：報告書によると、取得資金7億6,669万5,300円は全額自己資金
- 事業内容：報告書では「太陽光事業」とだけ記載され、実態は不明
この“太陽光事業”という曖昧な業態と、日本における積極的な資本投下行動から見えてくるのは、海外の環境関連キャピタルが「制度適合型アクティブプレゼンス」として静かに日本のベンチャー資本市場に入り込む構造である。
投資対象：MB社とは
資本脆弱な不動産×再エネベンチャーの象徴株
マーチャント・バンカーズ株式会社（証券コード：3121）は、以下のような複雑な事業構造を持つ。
- 主力事業：不動産流動化、再エネインフラ、小規模医療施設の保有運営
- 資本構成：頻繁な新株予約権発行・第三者割当増資・MSワラント等を活用
- 株価トレンド：IR次第でボラティリティが高く、仕手性・イベントドリブン色も濃厚
- 資産規模：総資産約50億円、売上規模は毎期変動大
MB社は“アナウンスとファイナンスで市場を動かす”スタイルの典型的なイベント型ベンチャー企業であり、資本構造が脆弱で、株主構成も年ごとに激変するタイプの上場体質である。
取得の構造とスキーム
市場影響を最小限に抑えた分散取得
- 保有株数：2,316,300株（7.28％）
- 取得資金：766,695,300円（全額自己資金）
- 取得日：2025年6月25日から2025年7月16日の間に、段階的かつ日次で取得
- 最大取得日：7月9日（245,100株）
このような取得スキームは、市場に価格圧をかけず、目立たずに法定ラインを越えて静かに資本ポジションを構築する「制度内アクティブ戦略」といえる。
報告書から読み解く資本的狙い
“提案なき構造干渉”
Sunlight Houseは、以下の記載を行っている。
「純投資を目的とし、発行者の経営への関与を意図するものではない」
しかし、MB社のように
- 株価が材料依存で変動
- 資金調達余地が広く、増資・株主変更が常態化
- ガバナンス構造が形式主義的（取締役は身内寄り）
という企業に対し、7％以上の資本ポジションを持つということは、経営提案を行わずとも“将来的なファイナンスの可否に影響を与え得る資本関与”の完成を意味している。
マーチャントの資本地図に現れた“東方の影”
Sunlight Houseによるマーチャント・バンカーズ株の7.28％取得は、「ガバナンスを正す」「敵対的買収を仕掛ける」といった古典的アクティビストの手法とは異なる。
それはむしろ、“制度に則って黙って保有すること”で、経営に関与しなくとも資本の選択肢と動線を支配する“静的構造支配”という新たな資本戦略である。
上場ベンチャーは常に、見えざる資本に囲まれている。誰も名乗らないが、支配は始まっている──それが、今この瞬間のマーチャント・バンカーズの姿である。
