Evo Fundがリボミックに突きつけた支配構造

リボミックの現在地

夢の核酸医薬、現実の資本難

リボミック（4591）は、東京大学発の創薬系バイオベンチャー。

アプタマーと呼ばれる核酸医薬に関する独自技術を持ち、難病領域やがん、眼科領域での創薬パイプラインを有する。

しかし、現在に至るまで自社創薬の大型収益化には至っておらず、慢性的な資金調達と“将来性評価頼みの株価推移”が続いてきた。

今回提出された大量保有報告書は、こうした状況に一石を投じる“外資ファンドによる静かな侵攻”の記録である。

Evo FundとEvolution Capital

日米連携による「二重保有構造」

本報告書の提出者は、ケイマン諸島のEvo Fundと米ネバダ州のEvolution Capital Management LLC。

両者は実質的に一体運用であり、過去にも以下のような企業に深く関与してきた。

• シンバイオ製薬（52％支配）

• アンジェス（借株戦略）

• ブロッコリー（2016年大量保有→TOB利得）

今回も、“市場で騒がれずに行使・支配する”というテンプレートに沿った動きが確認される。

衝撃の行使価格

“0.04円、0.03円、0.02円”という現実離れした割当

2025年8月8日、リボミックは第18〜第20回新株予約権（合計3,150万株）をEvo Fundに第三者割当。

その行使価格が驚異的だ。本当に

この水準は、直近の市場価格（およそ100円前後）と比べて2,500〜5,000分の1の超ディスカウントである。

これはもはや「新株予約権」というより、企業価値と議決権構造を外部ファンドに“丸ごと渡す契約”である。

保有割合と借株構造

29.38％の実質支配体制

報告書では、両者が保有する株式・潜在株式は以下の通り 。

特筆すべきは、普通株の大半がBNPパリバ、ステート・ストリート、中村義一氏からの借株である点。つまり、市場を通さず、価格形成に影響を与えないよう取得している。

契約条項の中身

“完全コミットメント型”と譲渡制限

報告書から読み取れる契約内容は、極めて戦略的である 。

• 各回号の行使時期は年単位（2025〜2027年）で設定され、全量行使義務付き

• 発行者は行使制限期間を自由に設定可能

• 新株予約権の譲渡には発行者取締役会の同意が必要

• 一定条件下では行使制限、または無効化条項も存在

つまり、Evo Fundは単に行使権を持つだけでなく、「実質的に発行者と運命共同体化」している。これは支配かつ責任の共有であり、従来の希薄化型ワラントとは一線を画す。

これは支援か、それとも“合法的支配”か？

このスキームをどう見るか──それは、投資家一人ひとりの視座に委ねられている。

• バイオベンチャーにおける外資主導の資本再編

• 希薄化リスクの背後にある、行使条件付きの戦略的支配

• 市場外から接近する“見えない大株主”の存在

Evo Fundは再び、“沈黙の中で企業の内側に入り込み”、制度の内側から議決権を獲得していく。

そしてリボミックにとっては、この出資が「延命措置」か「脱皮の契機」かは、今後のIR姿勢と経営判断にかかっている。