「人材紹介×スキルシェア」のミックス転換
売上は2桁増でも利益率は大きく後退
企業概要｜“ハイエンド人材”に特化した複合モデル
アクシスコンサルティングは、コンサルタント等のハイエンド人材に軸足を置くヒューマンキャピタル企業。
収益柱は、
(1) 人材紹介「AXIS Agent」（コンサルファーム／事業会社向け）
(2) スキルシェア──フリーコンサル常駐「AXIS Solutions」とスポット相談「AXIS Advisors」
の二系統。
創業来の人材紹介にスキルシェアを重ね、案件×人材DBの循環でリカーリングを高める設計だ。
2024/7には子会社ケンブリッジ・リサーチ研究所を吸収合併（以降は単体開示）。
ビジョンは「あらゆる課題は、人で解決する」。
決算ハイライト（2025/6期・単体）
| 指標 | 2024/6期 | 2025/6期 | 増減 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 4,082百万円 | 5,271百万円 | +29.2%（本文では+13.0%と記載、単体/連結切替等の影響に注意） |
| 売上総利益 | 2,591 | 2,857 | +10.3% |
| 営業利益 | 495 | 210 | ▲57.6%（本文数値は▲74.7%） |
| 経常利益 | 614 | 219 | ▲64.3% |
| 当期純利益 | 369 | 321 | ▲13.0% |
| EPS | 74.48円 | 64.12円 | ▲10.36円 |
| 自己資本比率 | 78.3% | 73.5% | ▲4.8pt |
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売上構成の転換：人材紹介 2,768百万円（▲12.4%）に対し、スキルシェア 2,502百万円（+66.3%）。Solutionsの伸長が全社売上の牽引役。
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粗利率は低下（63%→54%台）：スキルシェア比率上昇で原価（委託費）が膨らむミックス悪化が主因。
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利益率は急低下（OPM 12.1%→4.0%）：人員増による人件費＋広告費が重し。
主要顧客の売上比率：PwC 25.2%、アビーム 10.0%。濃い顧客集中は構造リスクでもある。
キャッシュフロー
営業はマイナス、借入で厚みを確保
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営業CF▲183百万円：税支払い（▲379）や抱合せ株式消滅差益の非資金性調整などでマイナス。
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投資CF▲139百万円：データベース／分析基盤など無形投資が中心。
- 財務CF＋298百万円：長期借入＋400／返済▲107でネットプラス。期末現金は2,999百万円。平均金利2.0%、長借残高367（うち1年内返済133）。
評価：ストックで積むビジネスに転じつつも当期は投下先行。運転資金×無形投資を借入で下支えする形が鮮明。
サービス別の骨格（単一セグメントの内訳）
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AXIS Agent（人材紹介）：決定人数は減少（ファーム若手枠の縮小影響）も、マネージャー以上で単価は維持。売上2,768。
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AXIS Solutions（フリー常駐）：稼働人数 867→1,568（+80.8%）へ拡大、売上2,502。粗利は相対的に薄い。
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AXIS Advisors（スポット）：ブランド再編を進行。将来のリード獲得装置。
論点：売上成長はSolutions依存。GM（粗利率）低下と販管費の肥大をどう抑えるかがカギ。
バランスシート・資本政策
安全域は厚いが、流動性と支配構造に注意
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総資産 4,515／純資産 3,325／自己資本比率 73.5%。流動比率453.6%で安全域は厚い。
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新株予約権の潜在株 41,620株（希薄化0.8%）と小ぶり。
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DOE 5%の安定配当＋自己株100,000株の取得（ToSTNeT-3、2025/8/21）を実施。加えて譲渡制限付株式（RS）制度新設（年10万株枠）。
- フリーフロート 29.0%、創＋会長個人で64.2%保有の安定支配。一方で流動性リスクは残る。
事業環境と成長ストーリーの再点検
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追い風：日本企業のDXは中期テーマ化。マネージャー以上の採用需要は堅調、フリー常駐の活用も拡大。
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向かい風：ファームの採用枠若手→新卒中心への回帰でAgentの決定数は細る。トップ顧客集中（PwC25.2%）とGM低下はリスク。
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打ち手：事業会社向けの開拓強化、Solutionsの単価・マージン是正、データ基盤投資でマッチング効率を高める。
投資家の着眼点（実務KPI）
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ミックスと粗利率
Solutions比率の上昇がGM低下→OPM悪化に直結。GM>60%回復、OPM>8%を中期目安に。 -
Agentの“質の成長”
決定人数は落ちても単価（年収×手数料率）を維持・向上できているか。Mgr以上の案件比率を継続モニタ。 -
顧客集中の緩和
Top1 25.2%は高い。上位2社35%超の状態から、事業会社比率でバランスを取れるか。 -
CFと借入バランス
営業CF黒字化への転換点、長短構成（2.0%）と返済スケジュール（133/132/100）の負担感。 -
資本政策の“質”
DOE5%配当＋自己株＋RSの三点セットは、流動性29%の下で希薄化と還元の最適点を探るゲーム。
総括
“量の成長”は示した。次は“質の回復”を数字で
売上は2桁増、Solutionsがドライブした半年・一年だった。
一方で、粗利率低下→営業利益率急落というミックスの副作用が明確だ。
強み（ハイエンド×Mgr+）を軸に、事業会社開拓と単価・粗利の是正をどこまで仕上げられるか。
投資妙味は、
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Agentの単価維持とSolutionsのマージン管理が効いたときの利益レバレッジ、
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堅いBS（自己資本比率73.5%）×安定還元（DOE5%）がもたらす下方耐性、
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上位顧客集中の緩和とフローからストックへの質的転換にある。
次の決算では、GM回復・OPM底打ち・営業CF黒字化の三拍子を確認したい。
