第3章　ドル崩壊の連鎖メカニズム

株式・債券・為替・仮想通貨が同時変調する日

ドル覇権の震源地

ドルという通貨は、単なる紙幣ではなく「世界金融のOS」である。

すべての資産はこのOSの上で価格を刻み、ドル金利はその“基本ソフト”として機能してきた。

だが2025年、米国債の利回りは10年物で4.6％台、利払い費1.2兆ドル超。

この数字は、もはやOSそのものが自らの計算能力を超えたことを意味する。

レイ・ダリオが言う「心臓発作」とは、まさにこの金融OSの処理限界だ。

もしアメリカがこれ以上の借金を増やせば、世界の資本市場は、「金利上昇 → 国債下落 → 流動性の蒸発」という一次衝撃波に見舞われる。

第一波：債券市場の逆流

最初に崩れるのは「安全資産」と呼ばれてきた米国債だ。

• 国債価格が下落すると、銀行・保険・年金基金の含み損が拡大。

• 金利上昇により、政府はさらに高い利率で新規債務を発行しなければならない。

• それを買い支える外国勢（特に日本・中国）は購入を減らし、需給の悪循環が発生。

結果として「国債の暴落」と「信用の暴走」が同時に進む。

これは2008年のサブプライムとは異なる。

当時は民間の信用が崩れたが、次は国家の信用が揺らぐ。

ダリオの警告はここに焦点を当てている。

第二波：株式市場の収縮

債券利回りの上昇は「資本コストの上昇」と同義だ。

• 米企業の借入コストが跳ね上がり、PER（株価収益率）は圧縮される。

• テクノロジー株・グロース株は特に金利感応度が高く、ナスダック指数は真っ先に調整圧力を受ける。

• 米国株の「バリュエーション圧縮」は、世界中のリスク資産に波及。

ここで注目すべきは、株安がドル安に直結しないという点。

株が下がっても、安全資産としてドルが買われる――これが覇権通貨の“防衛反射”である。

しかし、その反射が持続するのは信用が生きている間だけ。

もしドル自体への不信が進めば、株安＋ドル安＋債券安という“三重崩落”が同時に起こる。

第三波：為替市場の逆転劇

ドルの信認が崩れると、世界のマネーフローは二方向に分かれる。

• 一方は「資源通貨」へ（カナダドル・豪ドル・ノルウェークローネ）

• もう一方は「非ドル資産」へ（金・ビットコインなど）

だが日本円はその逃避先にはなりにくい。

なぜなら、金利を上げられず、構造的な貿易赤字を抱えているからだ。

結果として、ドル安＝円高ではなく、ドル安＝“全体的通貨不信”という構図が出現する。

つまり、通貨同士の競争ではなく、「通貨vs実体資産」という戦いに変わる。

このとき、為替市場はもはや“投機”ではなく“信用投票”の場になる。

第四波：デジタル資産の覚醒

この信用投票の行き場として浮上するのがビットコインだ。

• 2025年秋、1BTC＝12万ドル台で推移。

• ドル資産離れとともに、法定通貨からの分散需要が加速。

• 金と異なり、保管・移転・匿名性を持つ「流動性のある避難資産」として再定義される。

ビットコインの台頭は単なる価格現象ではない。

それは「信用発行権の民営化」であり、ドル体制に対する静かな不信票である。

レイ・ダリオ自身も、「今後のポートフォリオでは金と暗号資産を一定比率で保有すべき」と述べている。

連鎖の最終段階

信頼のパラダイム・シフト

もしこの連鎖が進行すれば、次のような力学が生まれる。

この連鎖の果てに現れるのは、単一通貨覇権の終焉と、多軸的信用秩序である。

金融の重心が“中央（Centralized）”から“分散（Distributed）”へ移行する。

それはダリオが長年語ってきた「長期債務サイクルの終わり」と重なる瞬間だ。

「ドル崩壊」は破滅ではなく、構造転換の始まり

ドルが弱まることは、アメリカの没落を意味するわけではない。

むしろ、過剰信用と債務膨張を正す歴史的リセットの過程だ。

世界は今、再び通貨の定義を問い直している。

「何を信じるか」「何を価値とみなすか」――それはもはや国家が決める時代ではない。

金、資源、デジタル、あるいは次なる未知の資本。

通貨の未来は、発行者ではなく信頼者の数によって決まる。

そしてその信頼を、どの国家・どの資産が最も多く集めるか。

そこに、ポスト・ドル時代の勝者が現れる。