ウエリントン・マネージメント、名古屋銀行に6.30％出資

2025年6月29日

ガバナンスと資本効率の“沈黙の評価”

2025年6月18日、米ボストンに本拠を置く老舗運用会社ウエリントン・マネージメント（以下、ウエリントン）は、株式会社名古屋銀行（証券コード：8522）の株式1,036,200株を取得し、発行済株式総数に対する保有比率6.30％に達したことを、大量保有報告書（特例対象株券等）により開示した。

保有主体は、ウエリントン・マネージメント・カンパニー・エルエルピー（5.50％）およびウエリントン・マネージメント・インターナショナル・リミテッド（0.79％）であり、両社が共同でのエントリーを選択している点からも、一定の戦略的評価が働いていると見て間違いない。

ウエリントンは1928年創業、ボストン本拠の独立系投資運用会社で、全世界で1兆ドル超の資産を運用する巨頭である。

主に年金基金、大学基金、ソブリンファンドなど超長期資金を受託し、短期収益よりも構造的な企業価値の創出に重きを置く運用哲学で知られている。

日本市場においては、いわゆるPBR1倍割れ銘柄への「沈黙の信任表明」による中長期エンゲージメント型投資を強めており、表立ったアクティビズムこそ行わないが、投資先企業に対しては資本政策・株主還元・ガバナンスの在り方について“目線の圧力”をかけることで知られる。

名古屋銀行は、愛知県名古屋市に本店を置き、中京圏を主な商圏とする地方銀行。自己資本比率は高く、総資産規模でも地銀中上位に位置するが、特筆すべきは「いまだ地銀再編に組み込まれていない独立地銀」である点である。

近年は、地域中小企業向け融資や住宅ローンに加え、名古屋市との地域創生ファンド設立、ESG型融資への注力など、地銀機能の高度化にも取り組んでいる。

一方で、PBRは依然として0.4〜0.5倍台と“過小評価”されており、株主構成も地域金融機関系や安定株主に偏っていた。

低PBR×安定業績＝再評価の温床
- 業績は安定し、自己資本も厚いにもかかわらず、市場からは割安に放置。ウエリントンはこの“評価と実力のギャップ”に着目したと見られる。
再編トリガーを秘めた中京圏の地銀
- 十六フィナンシャルグループ、愛知銀行、岐阜銀行などが連携・統合を進める中、名古屋銀行は“未統合”のまま残っており、今後再編圏内に入る可能性を含んだ企業である。
資本政策とIR戦略の余白
- 株主還元は安定配当型であり、増配や自己株買いなど資本効率改善策への余地を残す。また、ガバナンスコード対応や女性取締役の比率、サステナビリティ関連の開示においても改善余地が大きく、“沈黙の対話対象”としての魅力がある。