日東紡績 決算分析

繊維からグラスファイバー、そして電子材料と医療へ

企業概要

1898年創業の老舗・日東紡績は、戦後日本の繊維業と共に歩み、やがてガラス繊維＝グラスファイバーという特殊素材の領域で独自進化を遂げた企業だ。

現在は以下の6事業体を展開している。

• 電子材料事業（低誘電・低熱膨張ガラス）

• メディカル事業（体外診断薬、抗血清）

• 複合材事業（FRP/FRTP向けグラスファイバー）

• 資材・ケミカル事業（産業資材、機能性ポリマー等）

• 断熱材事業（グラスウール）

• その他事業（商社・機械エンジニアリング）

2023年には創立100周年を迎え、次の100年を見据える長期戦略「Big VISION 2030」を策定。電子材料とメディカルを2大収益の柱としながら、環境・エネルギー・健康領域でのグローバル・ニッチNo.1を目指している。

財務サマリー

キャッシュフロー分析：本業での潤沢な創出力が明確に

特筆すべきは、フリーキャッシュフローが約78億円と潤沢で、借入返済＋配当支払い後も現預金が増加した点。

これは、電子材料・メディカル両事業の高付加価値化が、本格的な収益源となっている証左である。

電子材料事業

“スペシャルガラス”がAI時代の基幹素材へ

売上：409億円（+36.9%）
営業利益：138.8億円（+157.9%）

• AIサーバーや半導体パッケージに使われる低誘電・低熱膨張のガラスクロス

• 「NEZ™」「NER®」「Vlex™」など特性別に細分化された高機能製品群

• 台湾・米国における子会社群を通じたグローバル製造・販売体制の強化

本事業が全営業利益の84％を占めるに至っており、日東紡の本質的価値はもはや電子ガラス企業と断じてよい。なお、セグメント資産は1,029億円に達し、全体の45％超を占める。

メディカル事業

高齢化＋予防医療ニーズに乗る体外診断薬

売上：136億円（+6.5%）
営業利益：23.8億円（▲0.4%）

• 100項目超の検査薬ラインアップ、国内では炎症マーカー・骨粗鬆症分野でシェア確保

• 米国子会社にて抗血清を製造し、日本で最終加工＝グローバル製造の強み

なお、研究開発費は61.6億円と全社比20%を占め、次世代医療（高感度ラテックス・遺伝子検査）対応の製品化が進行中。

ESGと脱炭素

CO2削減22.9％、だがScope3は未言及

• Scope1+2：2013年比▲22.9%（目標は2030年までに▲30%）

• Scope3（間接排出）については言及なし

• 富久山・福島拠点でISCC PLUS認証を取得し、マスバランス型製品展開が可能に

オンサイトPPA型太陽光導入、燃焼CO2ゼロ燃料の実証試験開始など、先進的な取組みもみられるが、ESG投資家の評価にはScope3の定量的開示が不可欠。

資本政策・研究開発・経営体制

次の柱をどこに立てるか

• 配当：1株106円（前期比＋51円）

• 自己株式取得は実施なし（保有率3.03％に留まる）

• 研究開発費合計：29.8億円（売上比2.7％）

• 保有特許：国内外で737件（うち新規出願34件）

2024年4月より「5事業本部制」へ移行し、各事業にPL責任と新事業探索機能を付与。電子材料・メディカル以外の「第3の柱」創出が課題となっている。

日東紡績は“素材テック企業”に進化した

問われるのは「脱ニッチ」への覚悟

100年企業としての伝統を持ちながら、AI時代の情報インフラと予防医療という2大成長市場を担う製品を有する日東紡績は、素材テック企業へと完全に衣替えを果たしつつある。

しかし、依然として以下の構造的課題が残る。

• 電子材料依存度が高すぎる（利益偏重）

• Scope3・脱炭素戦略の開示不足

• 医薬・複合材・断熱材など“非主力領域”の再定義が曖昧

• 中長期的な海外需要変動へのリスク耐性が弱い

ガラスの中に未来を写し出すこの企業が、どのように社会実装を進めていくか──日東紡の真価はこれからが問われる。