テイツーの実力と限界が露呈した決算
企業概要
株式会社テイツーは、岡山を拠点とするリユース専門企業であり、書籍・トレカ・ゲーム・ホビーのリユース販売に加え、ECとBtoB領域にも進出している。
直営・FC合わせて170店舗超を展開し、TAYSなど独自のITツールを活用したオリジナル戦略を持つ。
業績サマリー（第35期）
| 指標 | 金額 | 前期比・備考 |
|---|---|---|
| 売上高 | 364.8億円 | +3.6% 増収 |
| 営業利益 | 9.1億円 | ▲31.6% 減益 |
| 経常利益 | 9.2億円 | ▲35.4% 減益 |
| 当期純利益 | 5.0億円 | ▲11.8% 減益 |
| 営業CF | +14.6億円 | 前年比大幅改善 |
| 投資CF | ▲14.4億円 | 関係会社株取得等 |
| 自己資本比率 | 45.9% | 前年比▲0.9pt |
減益決算の実態
“拡大”と“利益の失速”の分岐点
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売上は増収継続（4期連続）ながらも、営業・経常・最終利益すべてが減益。
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利益減少の主因は以下：
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トレカ事業の粗利低下
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人件費・物流費などの販管費上昇
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積極的な出店・設備投資によるコスト増
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特別損失として減損損失1.54億円を計上、収益性の薄い資産が表面化した。
セグメント別・商品別の売上構造
“トレカバブル”の剥落
| 商材分類 | 売上（億円） | 前年比 | コメント |
|---|---|---|---|
| トレカ（新品＋中古） | 148.8 | △0.3% | 伸び悩み／粗利率は低下傾向 |
| ゲーム（同上） | 128.3 | △0.6% | 中古増、新品減で相殺 |
| ホビー（同上） | 30.9 | +31.4% | 商材多様化の主役に急浮上 |
| その他／レンタル | 2.6 | ▲大幅減 | 収益貢献度は低下傾向 |
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売上構成比で中古52.3％／新品46.5％という、業界平均に対し新品比率の高さが特徴的。
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特にホビー商材の拡大が構造変化の兆しとなっている。
キャッシュフロー構造
営業CFは回復、だが資金余力は減退
| 区分 | 金額（百万円） | コメント |
|---|---|---|
| 営業CF | +1,462 | 税前利益＋仕入債務増が寄与 |
| 投資CF | ▲1,436 | 関連会社株取得・出店・DX投資等 |
| 財務CF | +15 | 借入と返済の均衡／やや強引なバランス |
| 現金残高 | 2,815 | 前期比＋42百万円（実質横ばい） |
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投資は継続されているものの、営業キャッシュが一時的に跳ねただけの可能性もあり。
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中長期での成長投資余力には注意が必要。
成長戦略のリアル
“出店拡大”と“人材不足”のジレンマ
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テイツーは「360度リユース」として5領域戦略を標榜：
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① 店舗拡大：イオンモール中心に小型出店を加速
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② EC強化：「ふるいちオンライン」が通期黒字化
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③ BtoB：「TAYS」「トレカ自販機」等の外販・特許取得
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④ グローバル：提携先と海外販路開拓（TORICOなど）
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⑤ IP活用：イベント連携・限定商品の販売
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だが、「出店＝人材負担」の構造に限界が見え始めており、平均年収481万円・平均勤続11.5年の人材戦略が今後の鍵に。
「リユースの覇者」か、「トレカ依存の終焉」か
テイツーの成長戦略は明快だ。だが、その実行力と収益力には明確な“壁”が現れた。
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売上増加＝利益拡大、という健全成長の法則が崩れた今期。
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とくに、トレカに依存したモデルの限界と、人材・出店の持続性に疑問符が付く。
論評社は問う。
この会社は、「再成長」できるリユースの核を見出せるのか──
それとも、「バブルの残り香」にすがるだけなのか。
次期、真価が問われる。
