ラストワンマイル、黒字継続とM&A再編で挑む“次のステージ”

2025年4月23日

売上41％増の裏にある戦略転換のリアル

はじめに

株式会社ラストワンマイル（証券コード：9252／グロース市場）は、2025年2月期中間決算において売上収益74.1億円（前年比+41.6％）、営業利益7.0億円（+155.3％）、最終利益4.3億円（+141.2％）を記録した。連結子会社キャリア、SHCの貢献で売上・利益ともに拡大した一方、2025年3月には非中核子会社PBSを譲渡。

M&Aと事業売却の両面から、事業ポートフォリオの最適化を進める局面にある。

本稿では、業績ハイライト、財務体質、キャッシュフロー構造、競合比較、そして成長戦略の方向性について多角的に分析する。

1. 業績ハイライト（2025年2月期中間）

売上収益：74.1億円（前年比+41.6％）
営業利益：7.0億円（+155.3％）
税引前利益：7.0億円（+160.6％）
最終利益：4.3億円（+141.2％）
EPS：136.08円（前年同期：66.43円）
自己資本比率：39.8％（前期末：34.3％）

高収益体制に加え、売上拡大と利益率の両立を達成。M&Aと非中核売却により収益効率も改善。

2. キャッシュフローと財務構造の読み解き

ラストワンマイルのキャッシュフローは、黒字経営を維持しながらも財務体質の改善を志向する構造にある。

営業CF：+1.0億円 → 主に税引前利益の積み上げによる正味キャッシュイン
投資CF：+1.5億円 → PBS売却による収入が貢献（前年はM&Aで大幅流出）
財務CF：▲5.7億円 → 借入返済4.5億円、自己株取得0.8億円
現金等期末残高：21.4億円（前期比▲3.8億円）

営業CFは安定黒字を確保。財務CFは成長後のキャッシュアウトフェーズに入り、純資産は増加傾向。投資とリターンのバランスを意識した資本運用がうかがえる。

4. 投資家視点と市場評価──割安株と高ROEのねじれ構造

ラストワンマイルは、収益性の高い成長企業でありながら、株式市場では依然として“バリューゾーン”に置かれている。これは「割安評価と高ROE」がねじれて共存する典型であり、投資家にとっては“機会と課題”が交錯する構造だ。

時価総額：約37億円（株価1,120円×発行済株数）
ROE（年換算）：20％超 → 高水準の資本効率
PER：約8倍 → 成長株としては明確に割安
PBR：0.9倍 → 純資産との比較でも市場評価は抑制的

高ROEを背景に稼ぐ力は示しているが、IR戦略・中期成長ビジョン・事業の可視化が乏しく、投資家の期待形成が進んでいない。株価は割安だが、説得力ある“未来のストーリー”の提示が求められる。

営業CF：+1.0億円（前年同期：+0.7億円）
投資CF：+1.5億円（前年同期：▲5.1億円）
財務CF：▲5.7億円（前年同期：+6.3億円）
現金等期末残高：21.4億円（前期末比▲3.8億円）

財務CFマイナスの主因は借入返済および自己株取得。一方で、投資CFはPBS売却益が寄与してプラスに転換。

3. 事業再編の動向：M&AとPBS売却の構造的意義

M&A

キャリア社（2023年取得）：集合住宅向けISP／コールセンター特化
SHC（2024年取得）：同上業態、のれん1.8億円

子会社売却

PBSをプレミアムウォーターHDへ譲渡（売却額：約6,600万円）
収益貢献が限定的な事業をスリム化、成長領域への集中を図る

「収益効率×成長ポテンシャル」の軸で、事業ポートフォリオを精査し直すフェーズ。

4. 投資家視点と市場評価

時価総額：約37億円（株価1,120円×発行済株数）
ROE（年換算）：20％超の高水準
PER：約8倍、PBR：0.9倍（割安領域）

割安なバリュエーションと高い収益性の組み合わせは“見直し余地のあるミッドキャップ”としての注目材料。成長KPIの可視化が次の評価軸。

5. 成長シナリオ比較と戦略的位置づけ

ラストワンマイルは、ストック収益型の集合住宅向けインフラ事業と、M&Aによる非連続成長戦略を両立させてきた。今後は、取得企業の収益統合効果を高めつつ、BtoC接点やBtoBサービスの深耕による“収益の柱の多角化”が鍵となる。

企業名	売上成長率	営業利益率	ROE（推定）	コメント
ラストワンマイル	+41.6％	約9.5％	約20％	高成長×利益率バランス良好、再評価余地あり
プレミアムウォーター	+7〜10％	約6％	15％前後	定額モデル安定、シェア維持
GMOグローバルサイン	+12％	約18％	約10％	SaaS通信モデル、利益率は高いが競争激化
USEN-NEXT	+6〜8％	約11％	約9％	法人ISPの老舗、事業多角化で利益分散