JPモルガン3社連名でエムアップHDに5.11%

今回の報告は東京・ロンドン・ニューヨークに所在するJPモルガングループ3法人の連名による提出である。各法人の保有目的はそれぞれ「証券業務」「証券業務及び銀行業等」「トレーディング等」と記載されており、アクティビスト的な「重要提案行為」の文言は一切含まれていない。大量保有報告書における特例対象株券等としての申告は、証券会社等が顧客の売買執行・ヘッジ・貸借等を通じて結果的に5%超の持分を集積した場合に適用される開示制度であり、通常の投資目的保有とは性格が異なる。

各法人の担保契約欄には複数の消費貸借契約とプライムブローカレッジ契約が記載されており、グループ内外での株式の貸借が活発に行われていることが確認できる。JPモルガン証券（東京）はロンドン法人に524,864株を貸し付けつつ同法人から借り入れを行い、ロンドン法人はニューヨーク法人に609,584株を貸し付けるなど、グループ3法人間で株式が循環している。加えて各法人は「機関投資家等」に対してプライムブローカレッジ契約に基づく貸付を行っており、外部のヘッジファンドや機関投資家向けの空売り支援業務が背景に存在する可能性を示唆している。

この構造は、JPモルガングループが自己の投資判断としてエムアップHDの株式を積極的に買い集めたというより、顧客からの発注執行・カストディ・証券貸借業務の集積として5%超の保有が形成されたと読む方が実態に近いと見るのが自然だ。保有目的欄の記載もその解釈を支持している。

株式会社エムアップホールディングス（証券コード3661）は、アーティスト・スポーツ・アニメ等のファンクラブ運営システムやデジタルコンテンツ配信プラットフォームを中核事業とする企業である。エンターテインメント産業のデジタル化を背景に、ファンコミュニティの会員基盤と配信インフラの双方を提供するビジネスモデルを構築している。発行済株式数が約7,300万株と比較的小規模であることから、機関投資家による5%超の保有は市場における需給に対して一定の影響力を持ちうる水準である。